בשנים האחרונות גובר העניין בהשקעות אלטרנטיביות, כלומר השקעות שאינן תלויות במישרין בשוק ההון, כגון השקעות בנדל”ן, בתשתיות, P2P וכן קרנות השקעה פרטיות. במאמר הבא נתמקד ונסביר לגבי Private equity – מה זה, למי זה מתאים, מהם היתרונות ומה חשוב לדעת.
קרן השקעות פרטית הוא המינוח העברי עבור Private equity או בקיצור PE. יש להדגיש כי קרנות אלו אינן מיועדות לכל אחד עקב מחיר הכניסה שעשוי להיות גבוה למדי, והן אכן מכוונות למשקיעים פרטיים אמידים ולגופים ממסדיים. מדובר בקרן המשקיעה בנכסים כגון תשתיות, נדל”ן, אנרגיה וכדומה, וכשמה כן היא – קרן פרטית. זה אומר שהניהול שלה יכול להיעשות על ידי אדם יחיד או על ידי תאגיד שהוקם למען מטרה זו, המכונה השותף הכללי.
מדובר במעין מועדון משקיעים אקסקלוסיבי, אליו שותפים לרוב משקיעים ממסדיים כגון חברות ביטוח ובנקים שהשותף הכללי פונה אליהם לגיוס כספים, וכן משקיעים פרטיים שיכולים להעמיד סכומים לא קטנים לאורך תקופה ממושכת, הנעה לרוב בין שש לעשר שנים. זוהי תקופת ההשקעה בתחום או בתחומים המסוימים, לפי המדיניות שנקבעת על ידי המנהל (השותף הכללי), בעוד המשקיעים עצמם הינם שותפים מוגבלים המזרימים את הכסף.
מאפיין חשוב נוסף הוא שהתגמול שמקבל השותף הכללי תלוי בביצועים, בניגוד למשל להשקעה באמצעות בית השקעות או חברת ביטוח. לכן אינטרס ההצלחה של השותף הכללי זהה לאינטרס של השותפים המוגבלים (המשקיעים). דבר זה מובטח על ידי מודל תגמול המשתנה ממקרה למקרה, אך בדרך כלל מקנה את התגמול לשותף הכללי רק לאחר שהשותפים המוגבלים קיבלו את החזר השקעתם פלוס תשואה קבועה מראש.
על מנת לשכנע את המשקיעים להיכנס, השותף הכללי מציג את מודל התגמול, את התוכנית העסקית, את המדיניות ותחזיות שונות ביניהן גם את גרף J, או באנגלית J-CURVE. השם מתאר את הביצועים בקרן המאופיינים בירידה בתקופה הראשונה ובעלייה לאחר מכן. כלומר, בתחילה תזרים המזומנים יהיה שלילי, עקב הצורך לאתר את ההשקעות ולאחר מכן יתחילו להיכנס הכספים והתשואה תעלה בחדות, לפחות כך מקווים.
על כן, משקיע צריך להבין שלפחות בשנתיים הראשונות שהתזרים יהיה שלילי, ושהרווח יגיע רק לאחר שהנכס ימומש, או כשהכספים יחולקו בהמשך אם מדובר בנכס מניב. בנסיבות אלו, ההתנהלות הנפוצה של משקיעים ממסדיים ואמידים, הוא לתזמן כניסות למספר קרנות השקעות, כך שבסופו של דבר התזרים יהיה חיובי בכל זמן. בכל מקרה, יש לזכור כי כל קרן מוקמת לתקופת זמן ידועה- לרוב עד עשר שנים. לאחר מכן, היא נסגרת או לחילופין מוקמת מחדש על ידי השותף הכללי.
כאמור, קרנות השקעה פרטיות משקיעות באפיקים אלטרנטיביים, שאינם מושפעים במישרין מהתנודות בשוק ההון, והקרן גם אינה נסחרת בבורסה לניירות ערך. היתרון הוא כמובן גיוון של תיק ההשקעות ומזעור הסיכונים, בוודאי בתקופה של תנודתיות בשוק.
בנוסף, לקרנות Private equity יש השפעה על העסקאות המבוצעות, מה שמאפשר רכישות במחירים יותר נוחים, השפעה על קבלת ההחלטות בגופים הרלוונטיים וכדומה. לכך מצטרף הניסיון הרב של השותף הכללי, וביטחונם של המשקיעים שהשותף לא היה נכנס לתחום אלמלא היה משוכנע שביכולתו לזהות הזדמנויות ולהרוויח. וזאת, בזכות מודל התגמול הייחודי.
קרנות השקעה פרטיות קיימות כבר יותר משישה עשורים ומגלגלות טריליוני דולרים בשנה. לאורך השנים נוצרה יריעה רחבה מאוד של קרנות הפועלות באופנים ובתחומים שונים. למשל, יש קרנות המתמחות ברכישות ממונפות של חברות גדולות, כלומר רכישה בהשקעה יחסית נמוכה. גיוס חוב בהנפקה של אגרות חוב או בהנפקה ציבורית- ומכאן גיוס של הון חיצוני להשלמה של הרכישה.
לעומתן, ישנן קרנות המאתרות חברות הסובלות מבעיות שונות, כגון סכסוכים של בעלי שליטה, הנהלה שלא מתפקדת היטב, קשיי נזילות וכדומה. הקרן רוכשת את רוב האחזקה בחברה ופועלת להשבחתה, כאשר לאחר שיפור הביצועים (בתקווה שיש שיפור) תבוצע מכירה של האחזקות ברווח.
מלבד זאת, ישנן קרנות השקעה פרטיות המתמחות בהלוואות והשקעות גישור, קרנות המשקיעות בתיקים של קרנות השקעה אחרות, קרנות המתמחות בהלוואות מזנין, וקרנות המתמחות בעסקים המתמחים בצמיחה, כגון סטרטאפים. עם זאת, יש להדגיש כי PE אינן זהות לחממות הון סיכון, שכן הן נכנסות לתמונה בשלבים מאוחרים יותר. כאשר קיים ביטחון רב יחסית כי מדובר בחברה שניתן לבצע בה אקזיט רווחי.
כניסה כמשקיע ל- Private equity אינה עניין של מה בכך, ויש לבצע את הבחירה בין האפשרויות באופן מושכל- לפי מדיניות ההשקעות, זהות השותף הכללי ויכולותיו, מודל התגמול, תחום ההשקעה, ולפי התחזיות המוצגות למשקיעים הפוטנציאליים. בדיוק למען מטרה זו עומדים לרשותכם המומחים שלנו, שישמחו לבדוק עבורכם את כלל אפשרויות ההשקעה, ולהכווין אתכם גם אל האפיקים האלטרנטיביים המתאימים, לרבות קרנות השקעה פרטיות.
